- 中金所就股指期货交易规则及配套细则、合约答问(3)
(六)套期保值制度
套期保值是期货市场存在的基石，为更好发挥套期保值功能，提高套期保值的效率，简化了保值申请和审批的程序，将套期保值的申请和审批单位由分合约审批改为按照品种审批，同时规定套期保值额度自获批之日起6个月内有效，有效期内可以重复使用。获批套期保值额度可以在多个月份合约使用，各合约同一方向套期保值持仓合计不得超过该方向获批的套期保值额度。通过这一修订，投资者进行套期保值可以在各个合约之间进行动态分配，从而避免因合约到期摘牌而需要频繁向交易所申请新的套期保值额度。
(七)加强对会员及其高级管理人员、从业人员的监管，丰富交易所的自律监管手段
为加强对会员的持续监管，增加“交易所可以根据市场发展，对会员的业务运作、风险管理、技术系统等提出要求，会员应当持续满足上述要求”之规定；同时在《会员管理办法》总则中增加会员及其高级管理人员和从业人员应当接受交易所自律监管等有关要求。
进一步细化交易所对会员业务、内控的合规性及遵守交易所规则的情况进行日常检查的内容。此外，增加交易所在会员监管过程中，对存在或者可能存在问题的会员，可以根据需要采取口头警示、书面警示、约见谈话、限期说明情况、责令改正、责令参加培训、责令定期报告、责令增加内部合规检查次数、专项调查、责令处分有关人员、暂停受理或者办理相关业务、提请中国证监会或者其派出机构处理等监管措施的规定。为加强对违规违约行为的处理，将跨市场操纵行为及会员不配合交易所日常检查等情形纳入违规违约情形；为确保股指期货投资者适当性等制度的落实，增加对违规开户会员可以采取“暂停受理开立交易编码申请”的处理措施；此外，提高对会员违规处理的针对性，增加“限制或者暂停业务”和“调整会员资格类型”等处理措施。
问：中金所的首个产品为什么选择沪深300指数作为标的指数？
答：中金所首个股指期货产品选择了沪深300指数作为标的指数，主要考虑了以下几方面因素：
第一，沪深300指数市场覆盖率高，主要成份股权重比较分散，有利于防范指数操纵行为。据统计，截至2009年12月31日，沪深300指数的总市值覆盖率和流通市值覆盖率约为72%；前10大成份股累计权重约为25%，前20大成份股累计权重约为37%。最大权重股招商银行比重为3.54%。较高的市场覆盖率与成份股权重较为分散的特点决定了该指数具有较好的抗操纵性。
第二，沪深300指数行业分布相对均衡，能够较好的对抗特定行业的周期性波动，从而实现较佳的套期保值效果，满足投资者的风险管理需求�；ι�300指数成份股涵盖能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、健康护理、金融、信息技术、电讯服务、公共事业等10个行业，各行业公司流通市值覆盖率相对均衡，使得该指数能够较好对抗行业的周期性波动。另根据对国内主要指数的比较分析结果，以沪深300指数开发的指数期货产品，具有较好的套期保值效果，可以满足投资者风险管理需求。
第三，沪深300指数具有较强的市场代表性和较高的可投资性，有利于市场功能发挥和后续产品创新�；ι�300指数借鉴了国际市场成熟的指数编制理念，采用自由流通股本加权、分级靠档、样本调整缓冲区等先进技术。市场检验结果表明，自2005年4月8日沪深300指数发布以来，该指数与上证综指的相关性在97%以上，始终具有较强的市场代表性和较高的可投资性。从国际经验来看，各国和各地区的交易所一般首先推出具备能在市场中占据主导地位的股指期货产品，在首个产品上市成功后，再逐步推出分行业、分市场的指数期货系列产品。中金所首个股指期货合约以沪深300指数为交易标的，有利于发挥首个产品的旗舰作用，并为后续产品创新夯实基础。
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