央行总部最近发布了今年1月份上海市货币信贷运行报告，其中披露，1月份上海市中资金融机构本外币储蓄存款减少192亿元，同比多减584.3亿元。一般来说，1月份是消费旺季，同时也是外出务工者携资返乡的高峰期，社会对资金的需求比较大，因此这个阶段储蓄通�；嵩龀け冉下�，而且一般这个趋势要到3月份才会逐渐扭转过来。但现在的问题是，储蓄不是增长放缓而是负增长，这就引起了关注。
一个比较普遍的观点是，由于1月份股市活跃，指数连创新高，导致居民投资愿望不断提升，从而出现了资金从储蓄向股市的分流，其直接影响就是金融机构储蓄存款下降。对此，央行上海总部的观点是：资本市场的发展对银行资金稳定性也带来影响，需要密切关注。
为什么要关注呢？原因很简单：如果储蓄大量减少，特别是稳定程度比较高的定期储蓄大量减少，显然不利于商业银行的经营。
从理论上来说，银行的一大风险就在于储蓄存款下降，使得支付能力受到影响。在这个意义上，储蓄存款的下降，对银行来说显然不是什么好事情。有人据此提出，央行为了改变储蓄下降的势头，一定会拿出包括提高利率等在内的调控措施，将分流出去的资金拉回银行。但是，从人们所面对的实际情况来说，情况则比较复杂。
首先，中国是一个高储蓄率的国家，居民的储蓄意愿很强，现在的储蓄存款下降局面，还是局部的、阶段性的，尚不足以对国家的金融稳定产生什么影响。特别是，时下银行的主要问题还不是储蓄存款资金太少，而是贷款受到严格控制，以至存款大大高于贷款，存贷差偏大。这使得银行的资金使用效率下降，大量资金只能用于购买国债，甚至是作为超额准备金缴存央行，这就影响了商业银行的利润。在这种情况下，储蓄存款在可控范围内的下降，并不能说就一定是什么坏事。
其次，长期以来，我国的融资结构以间接融资为主，直接融资只占很小的比例。现在居民储蓄余额超过16万亿元，但是股市流通市值不过2万多亿元。这种畸形的融资结构，一方面使得融资风险高度集中在银行；另一方面也使得广大居民缺乏风险投资意识，资本市场的发展步履艰难。而要改变这个局面，就应该大力发展直接融资，提高其比例和数量。在最近举行的中央金融工作会议上，就强调了要做好这方面的工作。
事实上，央行负责人在一年前就表示过：现在居民储蓄存款很多，如果能够有一部分转出去参与直接融资应该值得鼓励。无疑，如果在金融改革的大局中确实考虑要提高直接融资的比例和数量，那么现在储蓄出现分流，其中部分从间接融资转向直接融资，这应该是好事情，也是工作目标之一。当然，这种分流应该是有序的，同时居民在参与进行直接融资时，应该是头脑清醒的，而非以投机心态介入。
毕竟，直接融资相比间接融资风险要大得多。对于广大居民来说，也不是一下子就能够适应参与直接融资的。但话也要说回来，只有直接融资发展起来了，居民有了强烈的投资意识，我国的金融体系才能真正完善，银行经营中所存在的一些问题，才有望获得很好的解决。因此，现在储蓄出现分流，是金融市场发展到一定阶段的正常现象，应该被关注，但无须受到指责。(桂浩明)
