嘉 宾：兴业基金投资总监 王晓明

　　易方达行业领先企业基金拟任经理 伍卫

　　友邦华泰积极成长基金经理 秦岭松

　　富兰克林国海成长动力基金拟任基金经理 潘江

　　信诚基金副首席投资官、固定收益总监兼信诚三得益基金经理 毛卫文

　　在二月份十大产业振兴规划出台完毕、央行调查银行资金违规入市传闻、外围股市大跌以及获利盘兑现收益等多重因素的影响之下，牛年开始的牛市在2月末似乎走到了尽头———大面积的个股跌停以及上证指数再次重归2100点以下，让刚刚对新年行情充满喜悦之情的投资者遭遇了一场新的幻灭，一个牛年就这样终结了吗？记者也了解到，在这波行情发动的过程中，基金作为一个整体，其在投资策略上的分歧也从来没有像今年这样大。面对更加复杂的经济环境，投资者比往年更需要倾听不同的声音。目前各位嘉宾所属的公司均有新的基金正在发行，在这样一个时刻，投资者应当积极参与到这样一个市场中去吗？

　　往下往上的空间都不会很大

　　王晓明：我认为目前股市总体来说处于相对合理的中性区域，往下、往上拓展的空间都不会很大。但长期来说，股票市场的表现强与弱，往往跟整个社会资金的松和紧相关，但今年中国A股还面临着全流通环境下的博弈困境制约着估值提升空间的问题。所以尽管今年资金的流动性提高了，但是一定要看到卖股票的人也多了，小非们经过这一轮上涨，它们的减持力度是非常大的，所以一定得想清楚这些拥有大量股票的人到底怎么想，如果他们有非常强烈的卖出冲动，这样的股票还是少碰为好。

　　作为一个稳健的投资者，首先就是要强化自己的安全意识，保证自己的本金安全。这一点不管怎么强调都不过分。一个好的投资者，在投资的决策过程中，他考虑收益与风险的时间至少应当一样多。

　　作为投资者，我们要想清楚，买股票主要就是赚两块钱，一块是成长的钱，一块是估值的钱。什么是成长的钱呢？就是整个上市公司的业绩增长带来股价的长期上涨。这一块的钱是很有限的，因为每年公司的增长，能有百分之二十几已经很好了，这是我们长期利润的基石。另一个是估值的钱，就是今天市场认为15倍市盈率合理，市场狂热时则认为四五十甚至100倍市盈率是合理的，这个因素带来股价的波动是非常厉害的。而影响估值的两个重要因素，一个是市场的情绪，另一个则取决于企业实际盈利增长率与投资者预期之间的差异。这其中最值得关注的一点是，应该区分个人的预期和整个市场的预期，如果一个公司的业绩大家已经预期到了，股价中已经包含了预期，股价就没有上升的动力。只有超过大多数人预期的东西才能导致股价上涨，反之就会下跌。

　　投资者想清楚了这些问题，自然就会知道自己该如何投资，或是选择什么样的基金来让自己的资产增值。

　　机会远远大于去年

　　伍卫：我个人认为，2009年的股市机会远远大于2008年，我对2009年A股市场的整体判断是振荡向上，并且振荡区间会加大。但也确实如记者所说的，基金在去年底以来对未来的走势分歧是比较大的。有的公司把仓位加到了上限，但也有公司把仓位降到了下限。我们适当加仓缘于我们对今年的经济走势并不太悲观———四万亿的财政投入加上十大行业的振兴规划，这种政策可以说是从未有过的。

　　虽然这几天大跌有外围股市的诱发因素，但我认为更多的是场内的获利盘已相当丰厚，加上不少持有者对即将公布的出口数据非常担心，因此落袋为安。但是从我们目前对深、穗两地房地产公司的调研情况来看，一些积极的因素已经出现———交易量、成交价均开始回升，存量房数量在迅速回落，如果这一局面能够保持到“五一”，那么房地产作为一个产业链极长的行业，会带动建材、家电等相关行业复苏。

　　从另一方面来说，也应该看到今年确实是市场上想法较多的一年，比如究竟哪个行业能够成为带动产业转型的龙头行业？美国经济对中国出口的影响到底多大？上市公司的业绩到底是否会超过预期，能否推出好的分配方案，大小非是否会逢高减持等等。所以今年的市场会更多地体现一种主题投资的情绪。而热炒题材股也是平衡市的一种特征。但投资者一定要看清楚，没有业绩支撑的题材股炒起来很热，回落下去也很快。

　　A股有很大的投资吸引力

　　秦岭松：抛开短期的市场波动，从更长的投资周期角度看，我们认为当前的A股市场具有很大的投资吸引力。毕竟我们刚刚经历了一场百年一遇的金融�；�，A股也遭遇了一场巨大的股灾。历史经验显示，在一个巨大下跌后的次年投资，以后获得正收益的概率很高。下次要遇到类似的危机或者资产价格的暴跌也许是十年二十年以后的事了。悲观者在�；�中看到的是巨大的风险，而勇敢者在�；�中看到的是众多的机会。2009年上半年也许将是一段困难的时期，但成功的投资往往来自于在极端困难情况下对长期投资理念的坚持。投资是一场耐力的比赛，当所有的选手都丧失信心的时候，您的坚持就有可能带来最丰厚的回报。今年上半年的投资机会可能相对较多，也更容易把握。而下半年随着市场反弹到一定高度，股票供应可能重新增加。IPO重启、创业板、大小非减持增加等因素都有可能引发市场新一轮的调整。

　　关注高成长类股票

　　潘江：每一次大跌都会让市场的估值水平趋于合理，从这个角度来看，股票就是2009年最值得重点投资的对象。在经历了估值水平的大幅度回落后，目前平均市盈率降至约15.19倍，横向比较低于美国的水平，纵向比较也接近历史底部。所以说A股市场的结构性投资机会出现，尤其是对于成长型股票而言，将带来更加良好的投资机会。

　　美国股市近期创下12年来新低，似乎很可怕，但是任何一次�；�回头来看，都是长期增长下的小波折。经济�；�是结构再平衡的过程，也将激发新的技术创造并提升生产效率；在微观层面将清理行业的竞争结构，有助于生存下来的企业获得更多的市场份额。在这个过程中必然存在受益的行业和公司，投资者需要做的就是在估值相对合理或低估的时候，精选个股，挖掘好的投资机会。

　　从宏观经济的层面看，2009年国内经济增长的各个方面将继续承受压力，经济增速开始放缓并步入下行空间，很多企业的盈利水平随着经济减速而出现下滑。但不少成长型企业仍能维持以往较好的盈利水平，并抵御经济下滑带来的影响。因此，要关注高成长类股票，以成长性来对抗未来的不确定性。

　　看好纯债券型基金

　　毛卫文：我对股市并不是很乐观。从全球来看，金融�；�的影响仍在继续深化，全球经济仍在收缩的过程中，世界经济回暖尚需时日。从国内来看，目前宏观经济仍然处于比较艰难的过程中，经济保增长压力还是比较大，CPI和PPI持续下行，未来降息仍是大概率事件，所以我认为债券市场在今后可能面临较好的投资机会。目前债券的收益率水平与银行贷款税后收益率相当，是长线投资者投资配置债券的时候。尤其是纯债券型基金，在整体的投资组合中有利于平滑投资风险，适合作为资产配置的必备工具。(记者 韩平）