在美国次贷�；中�、全球金融市场风波不断并有可能对中国经济产生冲击的背景下，央行行长周小川日前撰文指出，要尽可能避免矫枉过正而导致的超调，避免给下一次�；裣碌蓟鹚�。
央行主导的货币政策历来都是应对宏观经济问题的主角。但与教科书中“过热即紧缩、萧条即扩张”的调控策略不同，现实的经济状况总是更加复杂多变。就以美国的次贷�；�，此次�；硐治拦慕羲跽咦钪盏贾麓渭豆悍看钍谐〔豢爸馗�。之前，在格林斯潘主政美联储时期，为了应对潜在的经济过热趋势，格老一步步地提高利率，紧缩市场货币资金供给�；蛐砻懒⒅暗拿恳淮紊⑿卸际钦返�，但遗憾的是，市场却在每次小幅升息中悄然发生了质的变化，而且其临界点根本无法提前预知。由此，几乎是在瞬间，次贷市场就出现崩塌。
当下的中国经济也面临着一个极为复杂的宏观局面。面对国内不断上涨的物价和不断扩张的投资规模，“防止经济由偏快转向过热、防止结构性物价上涨转向全面通货膨胀”就必然成为政策的主基调。但是，实现这一政策目标并不必然意味着选定了固化的调控政策和工具。因为与潜在的“经济过热”因素同时存在的，还有可能导致经济衰退的因素。比如，次贷�；跋斓募绦┐蠼妹拦媒徊剿ネ�，继而可能通过影响中国的出口，减慢经济增长速度；油价持续在高位飙升，中国作为世界第二大石油消费国将很难避免输入型的通胀，刚性的价格上涨压力会抑制消费需求，甚至会造成价格上涨但同时经济增速却下降的“滞胀”局面。因此，如何把握具体的政策工具和力度，避免“硬着陆”问题的出现，就成为一个现实难题。
笔者认为，未来在货币政策方面，更加灵活、有度的调控方式将会逐步替代“直线化”方式。所谓“直线化”的调控方式，最为典型的例子就是调控政策“唯CPI是瞻”。在每月中旬公布上月CPI数据之时，都会让市场各界如临大敌。一旦数据偏高，加息的政策揣测就会不绝于耳，甚至让股市形成了“周五跌、周一涨”的“加息效应”。这样“直线化”的调控方式一旦被固定成型，就很容易造成硬性的转折后果。比如，面对物价上涨加息固然是对策之一，但是全年累积多次的政策效应或许已经开始改变宏观大势，至少是部分经济领域的“冷热”状况。在房地产市场，多次加息所累积的效应将从明年元月开始一次性地集中显现，“房奴”们明年按揭的开支又将大幅度增加。一旦利息负担超过他们的承受临界点，贷款违约现象就会大量出现，继而通过放大银行系统的呆坏账问题，造成全社会的资金紧张，甚至影响正常的经济运作。所谓的“流动性过�！�，往往就会在一夜之间消失，转而被紧张的银根所代替。
值得欣喜的是，更加灵活而不是“直线化”的调控政策思路已经跃然纸上�！堆胄腥径然醣艺弑ǜ妗肥状沃赋龌懵收叨杂谝种剖淙胄屯ɑ跖蛘偷幕饔�；面对名义上的“负利率”状况，央行不再硬性追求实现“负转正”的目标，而是更加谨慎地使用加息政策。此次，央行行长对于调控政策“矫枉过正”的思考，同样表明调控政策更多地将“因时、因势”灵活运用，而不再充当“消防队员”的角色，这将让经济过热的“旺火”慢慢熄灭。(马红漫 经济学博士)
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